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加密货币中的 RWA 是什么？现实世界资产解析

发布时间：2025-05-23 09:14:49 来源：出尘不染网作者：基金专题

忘掉那些转瞬即逝的 meme 币热潮吧；加密货币世界最新的巨变关乎现实世界资产 (RWA)，这个领域正从一个安静的角落转变为一个巨大的金融竞技场，华尔街巨头与敏捷的 DeFi 先驱者在此交锋。当传统金融与区块链的精妙运作相遇时，新的大门便会打开，然而，任何想要涉足这个快速扩张领域的人都必须了解其内部运作、关键人物以及潜在的风险。

到2025年5月初，转换为区块链代币（不包括稳定币）的现实世界价值物品在链上的价值已达到221.6亿美元至225亿美元之间。算上稳定币，整个风险加权资产（RWA）的市值在2025年3月飙升至2400亿美元以上，仅一个月后就有传言称其市值就接近2500亿美元。

RWA 代币化到底是什么？

这是为了将我们日常生活中的物质或非物质权利（例如财产、黄金、公司债务、政府债券、艺术杰作、专利或未来收入）的所有权主张转化为区块链上独特的数字标记。这些代币与比特币或以太币等加密货币有着根本的不同，因为它们的价值直接与数字领域之外存在的有形或法律认可的事物挂钩。

将风险资产 (RWA) 引入区块链需要几个不同的步骤：首先，需要确定资产本身并确定其价值。然后，围绕该资产构建法律框架，通常使用特定实体，例如特殊目的实体 (SPV)。之后，编写智能合约来规定新代币的运作方式。之后，在选定的区块链上生成代币——以太坊、BNB Chain、Solana 或 Avalanche 是热门选择——最后，必须安排原始实物资产的安全保管。

说风险资产加权资产市场仅仅是在增长，这还只是轻描淡写；它正在爆发式增长。各种预测令人难以置信：例如，波士顿咨询集团 (Boston Consulting Group) 预计，到 2030 年，风险资产加权资产的规模可能达到 16 万亿美元。全球最大的资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 在其以太坊上的 BUIDL 代币化基金上线仅几周后就迅速积累了大量资产，占据了代币化国债市场近三分之一的份额，这引起了人们的关注。这些举动清楚地表明，大型机构资金正在积极进军风险资产加权资产领域。

一批全新的、具有影响力的公司正在形成。像Tokeny 解决方案和证券化正在为实体资产数字化铺平道路。DeFi 机构包括翁多金融专注于固定收益代币，以及MakerDAO，利用风险加权资产 (RWA) 支持其 DAI 稳定币，并正在将这些资产编织成基于区块链的产品。在幕后，诸如Chainlink至关重要，使用他们的预言机系统将区块链上的智能合约与不可或缺的现实世界信息（例如当前资产价格）连接起来。

尤其是美国政府债券的数字版本，其价值飙升，目前已超过40亿美元，这清楚地表明大型机构对区块链上的固定收益期权有着极大的需求。私营企业贷款也占了风险加权资产（RWA）市场的很大一部分，活跃贷款规模超过10亿美元。

为什么每个人都对 RWA 如此着迷？

有几个强大的优势可以解释它们的吸引力：

首先，它们可以为那些通常难以快速出售的资产（例如建筑物或稀有艺术品）注入新的活力。通过将这些资产拆分成可交易的微型数字资产，可以释放大量被锁定的资金，并且这些资产可以在世界任何地方随时随地买卖。

其次，投资昂贵物品曾经只是大型机构或超级富豪的游戏，但现在却向更多人开放，甚至包括普通投资者。

第三，区块链不可更改的记录功能创造了可信的历史记录，记录了谁拥有什么以及何时转手，这有助于减少欺诈行为，让人们感到更安全地进行投资。

第四，智能合约可以自行处理支付利润、检查规则合规性等任务，这意味着更少的中间商和更低的运行成本。

最后，风险加权资产 (RWA) 就像 DeFi 的火箭燃料。它们成为去中心化金融系统中贷款的可靠担保，创造更稳定的收益方式，并为全新的金融工具铺平道路。由于这些代币化资产可以轻松组合，它们就像“金融乐高积木”一样，可以拼凑成复杂的衍生品、定制化的投资组合和自动化交易池。

尽管有这么多令人兴奋的事情，但 RWA 广泛应用的道路仍然充满陷阱。

最突出的问题是监管混乱。美国、欧盟、英国、新加坡和瑞士等国家都在制定各自的规则，导致全球体系杂乱无章。RWA 代币的分类方式（例如，它们是否被视为证券）极大地改变了合规需求。欧盟的 MiCA 法试图建立一定的一致性，但相比之下，美国仍在使用豪威测试等老旧的证券测试，这留下了很多灰色地带。

接下来是如何将区块链代币安全地连接到现实世界资产的价值和特征。这个“预言机问题”指的是如何可靠地将外部信息输入区块链，这带来了巨大的技术挑战。如果预言机数据被篡改或出现错误，可能会导致价格严重失实，甚至被强制出售。此外，如何实物持有原始资产以及如何从法律上确保代币持有者能够认领这些资产，仍然是一个棘手的问题。

智能合约中的安全弱点也构成了始终存在的危险；标记化平台编程中的一个小错误都可能意味着巨大的财务损失。确定独特或难以出售的 RWA 的真实价值，并确保代币价格始终与该价值相匹配，并不是一件简单的事情。

随着风险加权资产 (RWA) 与 DeFi 和传统金融的交织日益紧密，整个系统可能会面临新的风险。如果持有这些资产的大型公司、关键的预言机服务，或连接不同区块链的系统之一出现故障，可能会引发相关市场出现的多米诺骨牌效应。

为了使风险加权资产市场真正持久发展，为投资者提供强有力的保障并非可有可无，而是至关重要。这意味着要仔细审查资产及其发行公司，明确告知风险和代币持有者的权利，并制定有效的争议解决机制。代币所有权的法律机制需要坚如磐石，通常使用特殊目的公司 (SPV) 等特殊实体在公司破产时保护资产。定期检查智能合约是否存在缺陷，并公开出示相关资产真实存在的证据，也正成为一种惯例。